乐竞体育东吴证券研报指出，森马服饰25H1收入61.49亿元/yoy+3.26%、归母净利3.25亿元/yoy-41.17%，收入小幅增长，但利润端承压乐竞体育，主要系公司为推动零售转型，加大对品牌建设和新开门店的投入，导致销售费用提升较多，同时利息收入减少导致财务费用增加。分季度看，25Q1/Q2营收分别同比-1.93%/+9.04%，归母净利润分别同比-38.12%/-46.29%，Q2营收增势良好，利润仍承压。公司中期分红0.15元/股，派息比率高达124.32%乐竞体育。公司正处在以消费者为中心的零售转型关键期乐竞体育，在渠道结构优化、品牌形象升级和数字化能力建设上持续投入，短期内对利润造成一定影响，但为长期健康发展奠定基础乐竞体育。公司作为休闲服+童装双龙头，长期价值值得关注，维持“买入”评级。

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